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金融:稳中求进 创新提供增长动力

发布时间:2019-10-09 19:53:04

金融:稳中求进 创新提供增长动力 201 -06-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

创新业务进入爆发性增长阶段2011年创新业务开始启动,经过2年的发展,大部分业务从法规上已经得到落实。目前,融资融券业务率先成为一项可以为证券公司提供稳定收益的创新业务。随着政策的不断推动,新三板、债务融资工具、资产证券化、股权质押回购等创新业务都有望开始规模化运作,为证券公司提供稳定利润指日可待。

杠杆率的提升增强券商的盈利能力从201 年以来,华泰、广发、招商、中信等证券公司都开始滚动发行规模不等的短期融资债,资金主要用于融资融券等创新中介型业务。我们认为,在下半年,各家券商将继续通过发债等融资方式改善自身的负债结构,提升杠杆率,加大对资本中介业务的投入力度,积极推展创新业务,从而推动券商利润的稳定增长。

上市券商的利润率稳定回升。

上半年,在经纪业务好转及创新业务发展的推动下,上市券商的利润率出现了稳定回升。虽然IPO暂停对不少券商,尤其是大型券商的营业收入造成明显影响,但其他业务上的收入增加基本弥补了投行业务的缩减。我们预计随着创新业务的发展,将继续给上市券商提供稳定的增长动力。

盈利预测和投资评级我们认为,券商目前正处于转型之中,经纪业务所占比例将持续缩减,而创新类资本中介业务带来的盈利将稳定增加。尤其在当前用好货币增量、盘活货币存量的市场导向下,融资工具类资本中介业务必将获得长足发展。而作为资本金充足、人才储备丰富、软硬件管理完善、风控制度到位的大中型券商,在开展创新业务的转型过程中,必将具有更大的优势,发展潜力巨大。综上所述,我们看好传统业务收入稳定,创新业务思路明确,具有经营特色的大中型券商。

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